“中国红利、民营、PE”等热门概念，成为海外资本的一时之选；在热烈激昂的海外市场上，固然可以借机大干快上，但只有时间才能证明你的价值含量。 

    8月9日，药明康德正式在纽交所挂牌上市。这已经是2007年继贵州同济堂、沈阳三生药业、先声药业、武夷药业、四环控股、复星国际、昆明圣火之后，第八家涉及医药企业的海外上市案例。  

    在习惯了用美元来计算募资规模后，业界不禁感到疑惑：到底是什么促成这一波前所未有的药企海外上市浪潮？如果说是中国医药企业集体发力，在这一年经营状况达到了某一个峰值，显然与现实不符。那么，海外市场到底看中了中国医药企业的什么？医药企业又是出于哪些考虑才弃国内火热的沪、深市场，而选择海外市场呢？ 

    笔者认为：从目前已上市的药企来看，都拥有“中国红利、民营、PE”等热门概念，从而成为海外资本的一时之选；从估值水平要求、国际化的渠道建设等方面考虑，海外市场对于国内药企而言不再遥远，而是一种很现实的融资方式；但是，从涉及到的具体企业来看，一律规模并不大，领域热点分散，如果缺少后期业绩的强有力支撑，热门概念炒作可以支撑药企们走多远？在热烈激昂的海外市场上，固然可以借机大干快上，但只有时间才能证明其价值含量。 

    海外资本市场一般以充沛的资金量、成熟的管理制度示人，那么，是什么撩拨起了它们的兴奋点？ 

    第一，分享中国红利，指外资因为看好中国医药市场的发展空间而青睐来自中国内地的医药企业。国内医药市场的成长性无疑是支撑企业海外上市的大背景，但目前欧美等市场反映较为平淡，而香港市场对这一概念的接受程度是最高的，这可以从复星国际公开发售获得约232倍超额认购窥见端倪。 

    第二，巧合的是，8家药企都是民营企业。这倒不能说海外市场对于中国民营药企有何偏好，但是民营药企更具有资本操作的灵活性，使得在跨出门槛、上市成本、手续以及速度快慢等方面具有优势。具有一定科技优势的中小民营药企已经成为这一浪潮的主力，且很有可能也是最后一批。据了解，证监会4月以来就暂停审批内地企业赴海外上市，只有融资规模超过10亿美元的企业才有希望获准在中国香港等地上市。 

    第三，PE和投行的助拳无疑是推动国内药企海外上市的重要推手。以往业界感到陌生的瑞士信贷、JP摩根、高盛等投行开始频频服务于中国药企。而每个药企海外上市的案例都会有PE的身影，如美林投资出资1500万美元占同济堂9.9％的股份；华登国际入股三生制药，占10％的股份；兰馨亚洲投资出资武夷药业1800万美元；联想弘毅所代表的AssureAheadInvestmentsLimited投资先声药业2640万美元；富达、新加坡大华、美国GA分别持有药明康德的股权。PE的适时介入，促使国内药企完成了产业扩张向资本扩张的过渡。 

    这一波海外上市的浪潮显然不是单方面的因素促成的，都缘自双方面或多方面的条件契合。否则为何在前几年中国医药行业整体经营状况一致被看好的情况下没有发生？在国内医药大型并购事件不断促成医药行业重新洗牌的时候也没有发生？ 

    首先，合理的估值水平对于刚上市的药企而言是第一重要的因素。据了解，复星和科伦前几年都曾计划海外上市，但由于当时估值太低，郭广昌和刘革新决定推迟上市计划。而目前，在海外市场对中国医药企业认可度提高的情况下，选择上市周期短、再融资途径便捷、拥有令战略投资者满意的退出机制的海外市场就成了自然而然的事情。 

    其次，药企的国际化战略已经稍有基础，通过海外上市可以树立国际品牌，深入建设国际化渠道。海外上市将会提升药企的国际声望、知名度，从而有利于企业开拓国际市场以及在对外贸易中取得信贷和服务的优惠。海外上市对企业产品进入国际市场、实现国际间合作等方面，具有巨大的帮助。